近期，欧元区通胀压力显著缓解、高利率对经济增长抑制作用不断显现等多重因素促使欧洲央行持续强化降息预期。对欧洲央行来说，降息虽然有助于刺激欧元区的经济增长，但也可能导致通货膨胀率回升，不利于欧洲央行遏制通胀。

　　欧洲央行上周继续释放降息信号，但对降息路径却语焉不详。这反映出欧洲央行急于应对经济增长面临的压力，又不愿意与美联储分歧过大的矛盾心态。

　　5月10日，欧洲央行发布4月份货币政策会议纪要显示，如果薪资和通胀数据保持在目前相对温和的水平，“下一步行动将是降息，最有可能是在6月6日（欧洲央行货币政策例会举行时间）”。这份纪要的内容，与4月份货币政策例会后欧洲央行决策者“6月份可能降息”的表态吻合，延续了欧洲央行持续释放降息信号的立场。

　　多重因素促使欧洲央行持续强化降息预期。

　　首先，通胀压力的显著缓解为欧元区降息创造了有利条件。欧元区消费者价格指数（CPI）同比涨幅自2022年10月份达到10.6%的高位后便连续回落，今年一季度持续下行。欧盟统计局最新数据显示，欧元区4月份通胀率按年率计算为2.4%，与3月份持平，保持相对温和。

　　其次，高利率对经济增长抑制作用不断显现。欧洲央行再融资利率、边际贷款利率和存款机制利率，自去年9月份以来分别处于4.50%、4.75%和4.00%的高位。有分析指出，高利率导致欧洲私人部门付息压力大，家庭部门的财务预期和信贷可获得性较差，欧元区投资者信心指数、制造业指数等指标持续不振。尽管今年一季度欧元区和欧盟国内生产总值（GDP）均环比增长0.3%，但动能不足的态势依然明显。

　　此外，由于美联储强行重塑市场的降息预期，加上美国经济预期引导与实际走势偏离的情况凸显，令市场观望情绪加大。这种背景下，尽管欧洲央行政策决策依然受制于美联储的举措，但短期内加息，体现欧洲央行“独立性”的窗口期已出现。在欧元区之外的欧洲，瑞士、瑞典两国已先后在3月份和5月份开始降息。

　　对欧洲央行来说，降息对欧元区经济的积极和消极影响同样明显。

　　一方面，降息有助于刺激欧元区的经济增长。利率下行有助于降低政府债务的借贷成本，为政府提供更大的财政空间来实施扩张性财政政策；有助于降低企业和消费者的借贷成本，鼓励投资和消费；降息可能引起欧元贬值，这有利于提升欧元区出口企业的竞争力，增加出口和改善贸易平衡。此外，还可以增加银行体系的流动性，这对股市房市都是利好。欧洲股指近期持续走高，尤其是银行板块表现强劲，是对降息预期增强的正面回应。

　　另一方面，降息在增加货币供应的同时，可能导致通货膨胀率回升，这不利于欧洲央行遏制通胀。同时，降息一旦引起欧元贬值，可能促使投资者将资金转移到更高利率的国家。从贸易角度看，也可能导致进口商品价格上涨，进而加剧欧元区通货膨胀。

　　欧洲央行在降息决策中要考虑的因素十分复杂，来自美联储的政策制约尤其重要。5月10日，美联储理事鲍曼公开表示，“美联储在2024年降息并不合适”。这番态度给欧洲央行带来的压力恐怕不小。就在同一天，欧洲央行执行委员会成员弗兰克·埃尔德森表示，“欧洲央行在6月份的会议上极有可能下调借贷成本”，但他同时称，“除了6月份的降息之外没有任何承诺”。欧洲央行权衡降息问题时的矛盾和纠结，从中可见一斑。